道指新高 52,900 vs 半導體兩日 -11.6%
美股一週兩個世界,錢去咗邊?
美股週度復盤 2026/6/29–7/2(7/3 國慶補假休市)
重點摘要
- SPY 全週 +2.17%，道指收 52,900.07 創新高
- SOXX 7/1–7/2 兩日累計 -11.6%
- 6 月非農 5.7 萬，預期 11.5 萬
- 9 月加息機率由 64% 跌至約 50%
- 軟件 IGV 一週 +6.1%、網安 CIBR +6.2%
上週美股得 4 日市(7/4 撞正週六,7/3 週五補假),但呢 4 日發生嘅嘢,夠寫一季。表面睇好靚:SPY 一週 +2.17%,道指週四仲要升 594 點、收 52,900 創歷史新高。但揭開個蓋:上半年勁升 82%、成個市場最擁擠嘅半導體,週三週四兩日被抽走 11.6%,2025 年 3 月以嚟最勁嘅兩日跌幅。
一邊創新高,一邊崩盤,同一個市場同時發生。呢個唔係熊市開場,係十八個月嚟最激烈嘅一次換馬。錢冇走,只係搬咗屋 — 呢篇同你逐層拆:搬咗去邊、點解搬、下週點部署。
一週總覽:道指新高同半導體崩盤,同時發生
| ETF(代理) | 全週 | 7/2 收盤 | 重點 |
|---|---|---|---|
| SPY 標普500 | +2.17% | 744.78 | 距 52 週高 760.40 僅 -2.1% |
| DIA 道指 | +1.96% | 527.88 | 道指週四收 52,900.07 歷史新高(CNBC) |
| RSP 等權標普 | +2.19% | 214.91 | 等權跑贏市值加權 — 寬度改善鐵證 |
| QQQ 納指100 | +0.86% | 712.60 | 週二衝 737 之後兩日回吐大半 |
| IWM 羅素2000 | -0.75% | 297.58 | 距 52 週高得 -1.7%,但全週逆市收跌 |
| SMH 半導體 | -3.16% | 592.29 | 週一二 +7%,週三四 -11%,過山車 |
| SOXX 半導體 | -4.00% | 566.32 | 兩日收盤累計 -11.6%(媒體口徑 -12.9%) |
| VIXY 波動率 | -6.15% | 21.23 | VIX 收 16.15 — 指數層面零恐慌 |
再睇市場寬度:全週 7,077 隻升 vs 4,946 隻跌(1.43),等權 RSP 仲要係全場最強大盤 ETF。即係話,升市唔再係得半導體一條腿 — 金融、醫療、軟件、工業多點開花。
從數據嚟睇,呢個唔係「見頂」,係「換領導」。真正見頂嘅市,係 VIX 飆、寬度冧、等權跑輸 — 上週三樣嘢一樣都冇出現。恐慌全部集中喺一個板塊入面,指數層面完全 risk-on。呢個局面有個名,叫牛市內部輪動:錢由最貴最擁擠嘅位,搬去落後同防守嘅位。
逐日復盤:轉折點喺週三嗰單 Meta 新聞
半導體點解突然冧:三層原因,一層比一層深
純粹太貴太擠:RSI 連續 12 週超買之後嘅總清算
SOXX 年初 $308 開波,6 月高位年內 +115%。Benzinga 數據:14 日 RSI 係 3 月以嚟首次跌返 50 以下,週線 RSI 更加係連續 12 週超買之後先至回落 — 本輪週期最長紀錄。呢種倉位,唔需要壞消息都可以自己冧。
最經典係 Micron:6/24 先出咗一份勁到離譜嘅財報(FQ3 創紀錄、鎖定約 1,000 億美元多年期 AI 記憶體合約、HBM 2026 全年賣晒),股價一週反而 -13.8%。利好出盡,教科書級示範。
Meta 嗰單新聞,郁咗成個 AI 硬件估值嘅地基
AI 硬件鏈成個估值體系,建立喺一個假設上面:算力永遠唔夠。而家全球 capex 最狠嘅 Meta(2026 年 1,250–1,450 億美元)話俾你聽:我啲算力多到要攞出嚟賣。
你可以當佢係好消息(Meta 搵到回本出路,META 即日 +8.8%),但對成條供應鏈係另一個信號:如果 hyperscaler 都算力過剩,仲使唔使咁瘋狂咁買鏟?受害者名單好清楚:neocloud 同礦工轉型股全滅 — IREN 一週 -17.8%、APLD -15.6%、CIFR/CLSK/RIOT 全部 -22% 以上,CoreWeave 同 Nebius 齊跌(Seeking Alpha)。
跌嘅係倉位,唔係預期 — 華爾街一個目標價都未落
成個回調過程,分析師反而加緊價:Cantor Fitzgerald 6/29 將 MU 目標價由 $1,500 加到 $2,000(街最高),Barclays 6/25 同樣 $2,000;MU 而家 $970 樓下,median 目標 $1,550,隱含 +60%(Benzinga)。
翻譯:呢次係資金換倉,唔係基本面轉壞。當然,估值靠嘅「完美劇本」被打斷咗,修復需要時間。
板塊崩盤先係試金石:全週 NVDA 得 -1.3%/-1.4%(週三四),仲要收正 +1.2%;TSM +0.4% 逆市紅盤;ANET +1.5%。跌得最狠嘅係彈得最高嗰批 — 記憶體、光模塊、伺服器(MU -13.8%、COHR -12.4%、SMCI -11.1%)。有真壟斷地位嘅,先跌得起。下週睇邊個最快收復失地,嗰個就係下一棒領頭羊。
錢去咗邊(一):軟件同網安,由配角變主角
半導體流出嚟嘅錢,第一站係軟件。IGV 一週 +6.1%、CIBR +6.2%,係成個市場最強兩個主題 ETF。個股更誇張:
背後有兩個引擎。第一係「AI 駭客」恐懼變成真金白銀:Mythos 級 AI 模型出現之後,企業真係開始加防禦預算 — PANW CEO Nikesh Arora 早排講過,Mythos 之後六個星期有 1,200 個客戶主動搵佢哋傾網安,開咗 800 場會(CNBC)。UBS 上週五出報告:2026 年全球安全市場 9,740 億美元、2029 年上 1.19 兆,網安今年 +13% 到 2,400 億(24/7 Wall St)。Tenable 仲有單獨催化:獲納入 Anthropic Project Glasswing 測試夥伴名單,一週 +27.7%。
第二係 Meta 新聞嘅另一面:AI 敘事由「賣鏟子」(晶片/算力)轉場去「用鏟子」(應用層/安全層)。NOW +8.1%、DDOG +8.6%、ADBE +8.4%、CRM +4.9%,連 SNOW 都 +4.5%。軟件板塊唯一輸家係 ORCL(-5.6%),算力資本開支敘事受壓。
順帶一提金融:XLF 一週 +3.83% 係 11 個板塊之冠,週三四連續放量 — 7 月中旬銀行財報季前經典卡位。醫療 XLV +2.1%,週四單日 +2.6% 全場最強,防守資金週四明顯進場。
網安三寶嘅估值已經唔平:PANW trailing P/E 283 倍(forward 75 倍)、CRWD forward P/E 143 倍、市值分別 2,680 億同 1,900 億美元(24/7 Wall St 引 Yahoo Finance)。呢啲倉位一週內大幅膨脹,7 月尾 8 月頭嘅財報就要即刻驗貨。動能可以追,但要知自己買緊乜價。
錢去咗邊(二):七巨頭全紅,Apple 破頂、Tesla 賣事實
七巨頭上週全部收漲,係指數嘅壓艙石:AAPL +8.76%(收 $308.63 歷史新高區)、GOOGL +6.7%、META +5.9%、MSFT +4.7%、AMZN +4.3%、TSLA +3.6%、NVDA +1.2%。
Apple 呢波唔係炒消息,係基本面 + 估值重評雙擊:3 月季度營收 1,112 億美元(+17% YoY 創同期紀錄)、6 月季度指引 +14–17%、再加 1,000 億美元回購授權;上週 Wedbush 將目標價由 $350 加到 $400,BofA $380、Melius $385,焦點全部係「AI 換機潮 + 服務收入」(TIKR/Motley Fool)。
Tesla 就係另一個故仔:Q2 交付 480,126 架,大贏共識 40.6 萬架成 18%,歐洲 +108% YoY,儲能出貨 13.5 GWh(對上季 8.8);Deepwater 嘅 Gene Munster 話呢個係「走出 EV 寒冬嘅第一個信號」。咁勁,點解股價插 -7.49%、近一年最差單日?
因為 1.6 兆美元市值,買緊嘅唔係賣車,係 robotaxi。而德州 DMV 檔案顯示 Tesla 得 42 架登記自動駕駛車,Waymo 有 500+ 架(CNBC)。交付幾勁都好,個估值故事驗唔到貨,就會「見好消息出貨」— 呢個已經係連續第三個交付日下跌。順帶一提:Cathie Wood 週四逆市買咗 3,810 萬美元 TSLA(TheStreet)。7/22 業績係下一關。
全市場贏家輸家:衛星暴動、國防爆升、礦工團滅
贏家榜(流動性過濾後,Polygon 週度):AVAV +38%(FQ4 營收贏預期 15% + 5 億美元陸軍 Titan RF 反無人機合約)、VSAT +34%、AXON +28%(七日連升,波段近 +45%)、TENB +27.7%、AMBA +26%、IRDM +23.5%。國防科技 + 衛星,係半導體以外另一條完全獨立嘅強勢線。
衛星嗰單刁值得單獨講:Rocket Lab 用每股 $27 現金 + 股票(合共約 $54)收購 Iridium,企業價值約 80 億美元,袋走 255 萬用戶同全球 L-band 頻譜 — CEO Peter Beck 同 Reuters 講,最重要係「嗰啲至關重要嘅頻譜」。市場點睇?收購方 RKLB 自己單日 +15.9% 升到 $98(市值 593 億)— 買家股價升,即係市場覺得件貨買平咗。成個板塊即刻重估:ASTS +21.3%、VSAT 連 Oppenheimer 都出嚟初評 Outperform、目標 $140(TechStock²)。
CIFR -22.7%、CLSK -22.7%、RIOT -22.6%、CORZ -21.2%、HUT -21.0%、IREN -17.8%、APLD -15.6% — 而 BTC 本週升 3%企穩 $61,600。幣價同礦工股徹底脫鉤,因為呢批股票舊年開始已經唔係炒幣價,係炒「轉型 AI 算力托管」。Meta 話自己算力過剩嗰一刻,呢個故事嘅估值溢價即刻被抽走。教訓:你以為自己買緊比特幣 beta,其實買咗算力轉售概念 — 持倉前要知自己隻股票而家講緊咩故事。另外:SOC -42%(暫無可靠原因)、AEHR -23.8%、LUMN -20.4%。
宏觀:非農爆冷點解係好消息 — 呢個世界討論緊加息,唔係減息
先搞清楚背景:2026 年年中嘅美國,通脹返咗嚟嘅陰影仲喺度,市場成年都驚 Fed 要加息(BofA CEO Moynihan 上週仲喺度講緊「就算加三次息經濟都會強」)。所以就業數據轉弱,對股市反而係即時利好 — 拆走加息炸彈。
上週四個非農:6 月新增 5.7 萬(預期 11.5 萬),4、5 月合共下修 7.4 萬。失業率跌到 4.2%?咪住,嗰個係「壞嘅下跌」— 勞動參與率插到 61.5%,2021 年 3 月以嚟最低,即係人哋離開咗個勞動市場,唔係搵到工。休閒酒店業單月 -6.1 萬。之前一日嘅 ADP 都係同一個方向:+9.8 萬(預期 11.3 萬),ADP 首席經濟師 Nela Richardson 話「而家個故事係搵工時間變長」。
市場反應教科書式:9 月加息機率由 64% 跌到約 50%,7/29 FOMC 按兵不動機率 75.6%(CME FedWatch);10 年債息當日回落 2 點子到 4.46%;道指同防守板塊即刻起飛。Fed 主席 Kevin Warsh 上週喺 ECB 論壇亦都放鴿:「通脹預期過去一個月已經回落,冇加息嘅急切性。」
其他資產:金 +1.2%(避險+利率降溫)、油 -1.4%(WTI 約 $68.5)、美元 -0.4%、BTC +3%。債券要留意:雖然週四回落,TLT 全週仍然 -2.1% — 即係長債息成個星期計其實係上咗,利率壓力未走,只係暫時唞緊。
而家係「壞數據 = 好消息」模式(唔使加息)。但呢個模式有條界線:如果就業繼續插落去,市場遲早會由「唔加息喇好嘢」切換做「係咪衰退呀」。參與率新低 + 連續下修,已經係踩緊條界線嘅信號。下週四初請失業金開始,每個高頻就業數據嘅權重都會變大。
下週作戰計劃:一個價位、五個信號、三個籃子
下週日曆(7/6–7/10):週三 7/8 FOMC 六月會議紀要(Warsh 上任後第一次會議嘅內部討論,睇加息派有幾多人);週四 7/9 PepsiCo 業績 + 初請;週五 7/10 Delta 業績(暑假出行需求風向標)。再望遠少少:7/14 CPI、7 月中銀行股開跑、7/22 Tesla 業績。
全市場最重要嘅一個價位:QQQ 50 日線 709。而家收 712.6,得 0.5% 空間。守住,半導體嘅嘢係板塊內政;跌穿,就會升級做指數問題,成個 risk-on 判斷要重寫。SPY 支撐 737/732、壓力 751/760;SMH 支撐 579(50 日線)/555;IWM 只要突破 302.7 就係歷史新高,寬度行情確認。
| 下週五個信號 | 睇乜 | 點解讀 |
|---|---|---|
| ① QQQ 709 | 50 日線得失 | 守住=輪動市;跌穿=系統性回調 |
| ② 半導體反彈品質 | NVDA/TSM 帶唔帶頭、有冇量 | 縮量弱彈=L 型;放量收復 620+=V 型 |
| ③ 7/8 FOMC 紀要 | 加息派人數 + FedWatch 9月機率 | 跌穿 40% 利多;重上 60% 利率壓力返嚟 |
| ④ IGV/CIBR 續唔續強 | 半導體反彈時軟件會唔會回吐 | 分辨「新主線」定「一週交易」 |
| ⑤ 10Y 債息 | 4.55% 同 4.35% 兩條線 | 上穿壓估值;下穿=利率見頂敘事開動 |
三個觀察籃子(觀察清單,唔係叫你買)
籃子 A|軟件網安動能:PANW、CRWD、TENB、PLTR、NOW、DDOG(ETF:IGV/CIBR)— 本週最強線,但一週升完 10–15%,追高 R/R 差,等回踩 10 日線承接先係入位。
籃子 B|半導體修復觀察:NVDA、TSM、AVGO(ETF:SMH)— 抗跌三強,邊個先收復失地邊個係下一棒龍頭。MU $950(週低)係動能資金去留分界。右側交易,唔接刀。
籃子 C|輪動受益:金融 XLF/大銀行(財報前卡位)、醫療 XLV(防守資金)、國防科技 AVAV/AXON/RKLB(強勢但需整理)、GEV(AI 電力板塊唯一倖存強者)。
① AI 擁擠度(高):SMH 200 日乖離仲有 +39%,兩日流血唔代表出清完。② 軟件估值(中高):PANW 283x、CRWD 143x forward,月尾財報即刻驗貨。③ 就業失速(中高):參與率 61.5% 新低,「唔加息」故事隨時變「衰退」故事。④ 利率(中高):TLT 全週 -2.1%,長息其實一週上行,10Y 重上 4.55% 一切重估。⑤ 技術面(中):QQQ 離 50 日線得 0.5%。倉位管理永遠行喺預測前面。
總結一句:呢個唔係崩市,係換馬 — 但換馬期嘅特徵就係波動大、假信號多。指數趨勢未壞(道指新高、寬度 1.43、VIX 16),所以唔使急住逃生;半導體動能損傷就真係需要幾個星期修復,V 型反轉係小概率。策略上:跟輪動,唔好同輪動作對 — 強勢倉(軟件/金融/大型股)坐住,半導體等右側,QQQ 709 做全倉風控線。下週五個信號,逐個核對。
