標普納指創新高,
但市場一半股票係跌
呢個禮拜,如果你淨係睇標普同納指,你會以為天下太平:SPY 一週升 1.37%、QQQ 升 1.81%,雙雙收喺全週最高、標普再創收盤新高(數據:Polygon)。
但係你揭開個蓋,情況完全唔同。全市場一週上漲 5,869 隻、下跌 5,899 隻,比率 0.99——即係差唔多一半股票係跌緊。等權標普(RSP)仲要收 −0.28%、小盤(IWM)−0.53%、道瓊(DIA)−0.40%,通通綠色。
換個角度理解:成條大市嘅升幅,幾乎全部係得 Meta、Nvidia、Broadcom、Arista 呢幾隻 AI 大型股扛起。呢個唔係「牛市健康」,係「牛市集中」。今個禮拜就同你逐格拆呢個局。
一週總覽 — 指數強、市場弱
先報數。今個禮拜因為 7 月 3 號獨立日補假休市,所以係「四日半」嘅節後首個完整交易週,週度漲跌我哋用 7 月 2 號(上週最後交易日)收盤 對 7 月 10 號收盤 嚟計。
相對強弱排得好清楚:半導體(SMH +3.16%)> 大型科技(QQQ +1.81%)> 標普(+1.37%)> 等權(RSP −0.28%)> 道瓊(−0.40%)> 小盤(IWM −0.53%)。半導體同大型科技食晒糖,等權、道瓊、細價股全部落後。
波動率方面,VIX 收 15.02、當日跌 5.18%(來源:Yahoo Finance / GuruFocus),即係就算中東打到咁緊,恐慌指數都仲係壓得低低——市場情緒重心係 AI,唔係避險。收盤指數:標普 7,575.39、納指 26,281.61、道瓊 52,637.01(來源:The Motley Fool)。
一句講晒:今個禮拜係「趨勢週」,但趨勢只喺 AI 大型股裏面成立。
逐日復盤 — 週三洗完盤,週五抽新高
我哋睇返個 timeline,一日一日拆:
所以呢個禮拜個路徑好戲劇性:週二三畀地緣風險嚇窒,週三見底,週四五 AI 敘事一開火就 V 反抽新高。最勁嘅一點:油價、伊朗、加息預期咁多利淡,市場照樣升——呢個就係「敘事夠強、乜都當冇到」嘅典型 risk-on。
主線拆解 — 三個真相,睇通今個禮拜
表面係「大市創新高」,底牌其實有三個。逐個講。
升市只係得 5 隻股撐,唔係全民派對
最硬嘅證據:標普 SPY +1.37%,但等權標普 RSP −0.28%,兩者背離足足 1.65 個百分點。市值加權指數升、等權指數跌,即係「大隻嘅升、細嘅冇份」。
配合埋全市場漲跌家數 5,869 升 / 5,899 跌(0.99:1),個結論好明顯:今個禮拜升幾乎全部係 Meta、Nvidia、Broadcom、Arista 呢批大型股嘅功勞。呢個局面有個名,叫「窄頭部」——指數靚,但參與度收窄。唔係話即刻要冧,但係龍頭一鬆手,指數就冇人接棒。
講返 Meta 呢隻火車頭:一週 +14.81%(582.90 → 669.21),係 2024 年初以嚟最勁嘅一個禮拜(來源:Crypto Briefing / CNBC)。點解?一是佢自研 AI 晶片 Iris,9 月投產、由 Broadcom 設計、TSMC 代工,目標翻倍運算力;二是 Muse Image、Muse Spark 兩個 AI 模型幾日內連環出;三是同 SanDisk、三星、住友簽長約鎖零件,2027 年前運算力翻倍。Nvidia 就 +8.28%、市值重返 5 萬億美元(盤中 $207.40,來源:BigGo Finance)。
錢係流入 AI 硬件,唔係軟件
好多人以為「AI 概念」係一齊升,錯。今個禮拜半導體(SMH)+3.16%,但軟件(IGV)反而 −1.24%,兩者差成 4 個百分點以上。
睇個股就更清楚:硬件邊——Broadcom +10.96%、Arista +16.86%、Dell +10.31%、Lite(光通信)+10.12%、Vertiv +6.10%,全部係 AI 數據中心嘅「算力、網絡、電力」。軟件邊就 Palo Alto −6.36%、CrowdStrike −3.51%、Salesforce −1.68%、Palantir −1.94%,一片綠。
換個角度理解:市場而家買嘅係「AI 起緊樓」——晶片、交換器、記憶體、數據中心電力;而唔係「AI 收租」——SaaS 應用。呢個係「基建優先於變現」嘅階段特徵。
Arista(ANET)係呢條線最好嘅樣本:佢出咗 1.6T 嘅 7060XE7 交換器,綁埋 Meta、Microsoft、Oracle、AMD、Broadcom 做生態,KeyBanc 目標價 $178→$200、BofA $185→$200、大摩 $180→$190,一致睇好 AI 推理帶嚟嘅「異常強勁需求」(來源:StocksToTrade)。
Fed 而家傾嘅唔係減息,係可能加息
呢點好多散戶仲未 update。6 月 17 號,新任 Fed 主席 Kevin Warsh 開佢第一個議息會,12–0 維持利率 3.5%–3.75%,同時 刪走咗「傾向減息」嘅前瞻指引,dot plot 更加係 18 位官員裏面有 9 位預期年內加息、6 位預期加兩次(來源:Fox Business)。官員仲上調 2026 年底 PCE 通脹預測到 3.6%。
到咗今個禮拜,CME FedWatch(7/8)顯示 7 月 29 號會議約 70% 機率維持不變,但加息 25bp 嘅機率升到 36%——市場定價嘅係「唔減得、隨時加」。
咁點解利率咁鷹,大市仲照升?因為 AI 大型股嘅升,靠嘅係盈利同資本開支故事,唔係靠減息預期。但係利率鷹派已經喺其他角落收緊——10 年美債殖利率一週抽 9bp 到 4.56%(近兩個月新高),小盤、公用、必需消費呢啲對利率敏感嘅板塊全部跑輸。呢個就係「錢貴」對細價股嘅懲罰。
資金流向 — 錢去咗邊?
11 大板塊 ETF 一週表現,一睇就知資金主線:
| 板塊 ETF | 板塊 | 週漲跌 |
|---|---|---|
| XLE | 能源 | +3.49% |
| XLK | 科技 | +2.87% |
| XLC | 通訊服務 | +1.86% |
| XLF | 金融 | +0.16% |
| XLY | 非必需消費 | +0.10% |
| XLU | 公用事業 | −0.76% |
| XLP | 必需消費 | −1.02% |
| XLI | 工業 | −1.08% |
| XLV | 醫療保健 | −1.77% |
| XLB | 原材料(最弱) | −2.15% |
兩條主線:能源(油價驅動)+ 科技/通訊(AI 大型股驅動)。撤走嘅係防禦(公用、必需消費、醫療全跌)同週期材料。成長完勝價值(SCHG +1.55% vs VTV +0.01%)。一句講:錢集中喺「AI 科技 + 油氣」兩格,同時走出利率敏感同內需板塊。
贏家與輸家 — 記憶體上市、生技爆煲
今個禮拜個市有兩件大事,一喜一悲。
喜:SK 海力士美股掛牌。ADR 定價 $149、募資 265 億美元,超購 7 倍以上,一舉打破阿里 2014 年紀錄,成為外國企業在美最大 IPO(來源:TechCrunch)。佢做 HBM 高頻寬記憶體,係 Nvidia AI GPU 嘅主要供應商。UBS 數據仲話 6 月全球記憶體銷售創 746 億美元新高、按月升 31.7%(來源:BigGo Finance)。不過同業 Micron(MU)就因為新玩家搶份額,一週幾乎打和(+0.38%)。
悲:生技臨床爆煲。Ionis(IONS)因為同 AstraZeneca 合作嘅 eplontersen ATTR-CM 三期臨床未達主要終點,一週插 28.79%。另一邊就有 M&A 喜訊——Vertex 100 億美元收購 Crinetics(CRNX),CRNX 一週爆 +97.92%(來源:STAT News / 24/7 Wall St.)。
| 個股 | 週漲跌 | 原因 |
|---|---|---|
| ANET Arista | +16.86% | AI 網通,投行齊升目標價 |
| AVGO Broadcom | +10.96% | AI 網通晶片 Tomahawk 6 |
| NET Cloudflare | +10.72% | 逆勢最強軟件股 |
| DELL / LITE | +10.3% / +10.1% | AI 伺服器 / 光通信 |
| INTC Intel | −8.73% | 全週最弱,同業競爭壓力 |
| OKLO 核電 | −6.70% | 概念電力遭獲利了結 |
| PANW Palo Alto | −6.36% | 軟件/網安走弱 |
宏觀一版 — 債息、油、金、比特幣
債息係今個禮拜嘅隱形主角:10 年美債殖利率收 4.56%、一週升約 9bp,係 5 月 22 號以嚟最高(來源:Advisor Perspectives / Investing.com)。長債 TLT −1.22%、投等債 LQD −1.09%,同債息上行一致。美元(UUP +0.18%)偏強、黃金微跌、比特幣就企穩喺 $63,900 附近、IBIT 一週 +3.90%。
油價因為伊朗抽升,但黃金冇跟升、VIX 冇爆——即係市場當今次係「供應面事件」多過「系統性避險」。呢個判斷啱唔啱,下週睇荷姆茲局勢有冇再升級就知。
下週作戰計劃(7/13–7/17)
下個禮拜係「宏觀 × 財報」三箭齊發嘅重頭週:
- 7/14(二)6 月 CPI:市場預期年增由 4.2% 回落到 3.7%、按月 −0.1%。超預期 = 債息再抽、殺估值,呢個係最大變數。
- 7/14(二)大行財報:摩通、花旗、高盛、富國、美銀齊出,定調金融板塊同大市風險偏好。
- 7/14(二)Fed 主席 Warsh 首度國會證詞,口風偏鷹定偏中性,直接影響利率預期。
- 7/15(三)PPI;7/16(四)Netflix Q2 財報(EPS 預期 $0.79)。
大盤關鍵位:SPY 撐 745 / 739、壓 760;QQQ 撐 711 / 701、壓 730;IWM 要企上 300 先算轉強(呢個係寬度有冇改善嘅指標);SMH 放量破 618 就係半導體再攻訊號。
今個禮拜個市畀我嘅感覺係:趨勢仲喺度,但係「越升越窄」。順勢可以,但唔好瞓身追擁擠交易——下週 CPI + 銀行財報 + Warsh 證詞咁密,先控好倉、擺定停損,等寬度或者關鍵位確認先加碼,好過而家高追得五隻股。
要改變睇法嘅訊號好清楚:①CPI 明顯超預期、②10Y 破 4.6%、③龍頭股(NVDA/META)見頂回落而細價股又唔接棒——三個之中出兩個,就要縮返。
宏觀/利率(中高):10Y 破 4.56%、Fed 鷹派、7/29 有 36% 加息機率,下週 CPI 若超預期會再推高債息。
市場寬度(高):漲跌家數 0.99、等權落後市值加權,升勢過度集中大型股。
AI 擁擠度(中高):資金高度集中 META/NVDA/AVGO/ANET,龍頭一回檔放大波動。
地緣(中高):荷姆茲海峽危機未解,油價同美伊局勢係尾部風險。
