英偉達爆 106% 增長,股價一星期得 +1.3%
錢已經由「買晶片」搬去「收軟件費」

圖片來源:NVIDIA Newsroom — 英偉達 FY2027 Q2:收入 $962 億(年增 106%)、資料中心 $890 億(年增 117%)、毛利率 75.0%、Q3 指引 $1,080 億——但全星期股價只升 1.32%

先攤數據。因為 Polygon 冇指數權限(I:SPX / I:VIX 呢啲一律 NOT_AUTHORIZED),我全部用 ETF 做代理,週度基準係 8 月 21 日收市 → 8 月 28 日收市。

數據來源:Polygon.io grouped daily aggregates(adjusted=true)

睇到未?升嘅得三隻,跌嘅有六隻。而三隻升嘅全部係大市值指數,跌嘅全部係等權、中型股、細價股同半導體。

SPY 跑贏等權 RSP 91 個基點,跑贏 IWM 187 個基點。呢個星期指數升,係得幾隻超大市值股喺度托住——MSFT +6.27%、META +5.11%、AAPL +3.35%、AMZN +3.02%。單係呢四隻已經夠拖起成個標普。

11 個板塊,得 3 個收紅

XLK 加 XLC 兩個加埋佔標普權重四成以上,佢哋一升,指數就升。呢個就係「窄幅領漲」嘅量化證據。

另外兩點值得留意:XLV(-1.98%)包尾,而且星期三 -1.00%、星期四 -1.13% 連續走弱——防禦性資金俾人抽走咗去追軟件。而 XLI(-1.73%)嘅跌唔係傳統工業差,係俾 AI 電力同電網股拖(GEV -4.69%、PWR -5.73%、ETN -3.92%)。

風格拆解:大盤壓細價股、成長壓價值

五日升跌家數 — 一條向下嘅斜線

星期四嗰行最值得停低嚟諗:SPY 升 0.66%、QQQ 升 1.37%,係全週最勁一日,但升嘅股票只有 53.7%。

換個角度理解:一個「軟件狂歡日」得一半幾股票升,即係話嗰日嘅升勢極度集中喺幾隻財報贏家身上,唔係全面嘅風險偏好回升。而星期五就直接打回原形——29.2%。

先睇英偉達交咗份乜嘢成績表。

唔止咁。收入超出公司自己嘅指引 5.7%、超市場共識 4.4%,係連續第 14 個季度超越自己嘅展望;仲宣布擴大同 AWS 合作、加部署 200 萬顆 GPU;Vera Rubin 已經開始量產出貨,公司話會係史上最快嘅產品爬坡。而且個 Q3 指引完全冇假設任何中國資料中心運算收入。(來源:NVIDIA IR、StockTitan)

咁樣嘅財報,換嚟乜?星期四 +8.74%,星期五 -4.57%,全星期得 +1.32%。

再攤開啲睇:NVDA 星期四一度衝到週內高位 230.47,收市 227.98;跟住星期五直接跌返落 217.55。即係話,份完美財報帶嚟嘅升幅,一日之內俾人食返超過一半。

而且成交量有講嘢:NVDA 5 日均量係 50 日均量嘅 1.38 倍。放量,但一個星期只升 1.32%——呢個唔係吸貨嘅形態,係高位換手。有人喺呢個位大手接,亦有人喺呢個位大手派。

圖片來源:SiliconANGLE — Marvell 8 月 28 日插 10.28%:收入創新高 $27.39 億(+37%)、EPS $0.94 兩樣都超預期、FY28 展望上調到年增約 50%,市場照樣照沽

Marvell 更加離譜。收入創新高 $27.39 億(年增 37%)、EPS $0.94,兩樣都超預期;Q3 指引中位數約 $31.5 億;FY2028 展望上調到年增約 50%、大約 $180 億。結果星期五插 10.28%,全星期 -8.61%。(來源:CNBC、SiliconANGLE)

點解?因為 MRVL 財報前 YTD 已經升咗大約 184%。當你嘅股價已經 price in 咗 60% 增長,你交 50% 出嚟就係「差」。

呢個星期最大嘅數字唔係指數,係呢個差距:

IGV 同 SOXX 差 813 個基點。呢個唔係一日嘅噪音,係一次主線交接。

圖片來源:Seeking Alpha / Getty Images — Salesforce 8 月 27 日單日 +22.58%:調整後 EPS $5.90 打爆預期 $3.27,全年 EPS 指引中位數一次過抽高 18.5%,同時宣布同 Anthropic 嘅「Claudeforce」合作

點解資金會咁決絕咁搬?因為星期四嗰三份財報,畀嘅唔係願景,係已經確認嘅訂單同 ARR。

圖片來源:24/7 Wall St. / Shutterstock — 網安雙響炮:CrowdStrike 8 月 27 日 +20.5%(有紀錄以嚟最勁單日),Okta +28.6%——CRWD 全年淨新增 ARR 增速展望上調 630 個基點

但呢次上升有個特徵好值得留意

要分兩個尺度睇。突破當日(8/27)IGV 成交量係 50 日均量嘅 1.71 倍(CLOU 1.87 倍、CIBR 1.26 倍)——突破本身確實有量。但成個星期嘅 5 日 / 50 日均量比只有 0.86,即係其餘四日成交好淡。而個別股就完全相反:OKTA 1.95、ESTC 1.90、CRM 1.64、CRWD 1.39、SNPS 1.36。

呢個組合講緊一件事:買嘅唔係被動指數資金,係主動選股嘅錢。佢哋唔係「配置軟件板塊」,係精準買嗰幾隻交咗數嘅公司。

好處係:呢種買盤質素高,唔係跟風。壞處係:冇被動資金托底——如果下一批財報唔達標,回吐會好快,因為冇人係因為「板塊配置」而持有嘅。

圖片來源:CNN / AP — 聯儲局主席 Kevin Warsh 8 月 28 日喺 Jackson Hole 開腔:通脹「潛在趨勢」冇改善,央行「仲有嘢要做」——講完之後 9 月加息機率由約 33% 抽上 50% 以上

星期五喺 Jackson Hole,聯儲局主席 Kevin Warsh 講咗幾句嘢,直接改咗成個市場嘅框架。

佢話對經濟整體強度「印象深刻」,但對通脹「潛在趨勢」冇改善感到擔憂,直指通脹並非實質放緩,央行「仲有嘢要做」——同時重申拒絕提供前瞻指引。

市場反應直接到冇得再直接:講話前 9 月加息機率大約三分之一,講完之後升破 50%。10 年期債息盤中一度抽上 4.7% 先回落——不過要留意,當日收市只係約 4.676%,真正跳升嘅係 2 年期(升超過 6 個基點到約 4.298%)。(來源:NPR、CNN、Washington Post、Bloomberg)

留意個轉變有幾大:市場過去成年討論嘅係「今年仲有冇得減息」,而家個問題變成咗「9 月會唔會加息」。而底層數據就係星期三嗰份 PCE——核心年增卡死喺 3.3%。

底層數據:核心通脹卡死喺 3.3%

來源:CNBC、Bloomberg、CNN。本週其餘經濟數據(初請、成屋銷售、消費者信心等)暫無可靠來源數據,唔會亂填。

再睇債市。TLT(20 年以上)全週 +1.01%、IEF(7–10 年)+0.03%、SHY(1–3 年)-0.13%——長端升、短端跌,曲線本週輕微趨陡,但個方向星期五俾 Warsh 打斷咗(TLT 當日 -0.30%,短端因加息預期升溫捱沽)。

信用方面就係本週少數嘅好消息:HYG(高收益)+0.16%、LQD(投資級)+0.41%,兩隻都收紅,信用息差冇惡化。呢個係判斷「係咪真係要走」嘅最重要指標之一——而家未亮紅燈。

但要提防:TLT 而家仲喺 50 日(83.87)、150 日、200 日(86.43)全部之下,距 52 週高位 -10.1%。債市嘅中期趨勢係偏空嘅,呢個星期嘅小升只係反彈,唔係轉勢。

圖片來源:CNBC / Getty Images — 黃金 8 月 25 日仲喺三個月高位、現貨約 $4,647/盎司、月內升逾 15%;Warsh 講完之後,GLD 週五單日插 3.24%,全週 -3.42%,而且係放量跌

邊個最痛?對實質利率最敏感嗰批:

如果話軟件係今個星期最靚嘅仔,咁 AI 電力 / 核電 / 算力租賃 就係死得最難睇嗰條。

加埋 AGX(電廠工程承包商)全週 -16.72%、DY -25.09%,同埋 XLU 跌穿所有均線——「AI 要無限電力」呢條敘事,喺資金層面已經冇人接。

MSFT 係今個星期真正嘅王者。星期一到星期五連續五日升(+0.84%、+0.90%、+0.95%、+1.75%、+1.68%),連星期五 Warsh 潑冷水都完全冇影響到佢。呢種「唔受宏觀干擾嘅連續累積」形態,通常係機構喺度系統性建倉嘅特徵。

另一邊 TSLA 距 52 週高位 -30.1%,50 日(360.47)< 150 日(387.11)< 200 日(400.93),空頭排列完整——係七巨頭入面唯一一隻明確處於 Stage 4 嘅。

圖片來源:Quartz / Getty Images — 同一個星期嘅零售財報:ANF 一日爆升 35.67%,Dick's Sporting Goods 一日插 30.68%——全年 EPS 指引由 $13.27–14.27 斬到 $10.94–11.94

全週升幅榜(日成交額 > $8,000 萬、股價 > $5)

全週跌幅榜

兩個位要記住。

第一,QQQ 距離 50 日均線得 0.6%。呢個係全週最危險嘅技術位置——下星期開市如果跳空低開,就直接穿線,唔會畀你反應時間。

第二,SMH 距 52 週高位 -17.7%,但 SPY 只係 -1.3%。呢個差距好誇張。半導體其實喺較早前已經跌咗一大截,而家係「中期多頭、短期修正」嘅結構:仲喺 150 日(508.15)同 200 日(472.22)之上,但 50 日(582.66)已經變咗明確阻力。要修復,先要重新企返上 573(本週高);要防守,540.75(本週低)係必守關。

下週宏觀日曆(8/31–9/4)

來源:Investrade Weekly Event Calendar 08/31–09/04/2026;部分日期屬單一來源,建議星期一開市前用官方 IR 頁再核一次。

下週財報

大盤關鍵位(以 8/28 收市計)

觀察名單(15 隻)

喺一個得 43.6% 股票升嘅市場,分散反而增加輸錢機率。以下係我會盯實嘅名,分三組。呢啲係觀察框架,唔係買賣建議。

A 組 — 軟件主線(強勢延續型)

B 組 — AI 硬件(事件驅動型)

C 組 — 大型科技(核心配置型):MSFT(513.53,企喺 50 日之上 19.2%,短線超買)、AMZN(266.43,✅ 多頭,星期五 +3.97%)、AAPL(319.70,✅ 多頭,312 係關鍵支持)。

ATR 止蝕參考

ATR(14) 用 Wilder 平滑法計算(即一般圖表軟件顯示嘅 ATR),數據源 Polygon.io。

三個情境

咩數據出現我就改睇法?兩個:一,SPY 收市跌穿 50 日均線 753.96——呢個係 Stage 2 轉 Stage 3 嘅第一個硬訊號;二,HYG 開始明顯跑輸——信用市場一亮燈,股市嘅緩衝就冇咗。