非農插水 2.3 萬
點解股市反而炒上歷史新高?
如果你今個禮拜一淨係睇標題,你應該會覺得美股要冧:7 月非農唔止唔增長,仲要淨減 23,000 個職位,前兩個月數字再被下修約 10 萬。呢啲數字擺出嚟,教科書話你知係「經濟轉弱」。
結果呢?標普 500 同納指雙雙創歷史新高收市,全週 SPY +3.51%、QQQ +5.09%、半導體 SMH +7.80%,係 4 月以嚟最強一個禮拜。
唔係市場癲咗。係本週一次過拆咗三個炸彈:加息炸彈、油價炸彈、AI 財報炸彈。呢篇文用 Polygon 全市場數據逐條拆畀你睇,順便講埋下星期三個 CPI 點解咁重要。
一週總覽:數字擺喺枱面
先講清楚基準:以下所有週度漲跌,都係用 Polygon.io 嘅 2026-07-31(上週五)同 2026-08-07(本週五)收市價計嘅。指數冇權限,所以一律用 ETF 代理——呢個係最誠實嘅做法,唔會有「差幾多個 point」嘅爭拗。
| ETF | 7/31 收 | 8/7 收 | 週漲跌 | 週內高 / 低 |
|---|---|---|---|---|
| SPY 標普500 | 747.03 | 773.26 | +3.51% | 776.85 / 748.80 |
| QQQ 納指100 | 687.99 | 723.03 | +5.09% | 728.54 / 685.82 |
| DIA 道指 | 524.32 | 539.62 | +2.92% | 546.75 / 528.69 |
| IWM 小盤 | 291.20 | 301.56 | +3.56% | 303.06 / 292.40 |
| RSP 等權標普 | 215.01 | 220.09 | +2.36% | — |
| SMH 半導體 | 540.53 | 582.70 | +7.80% | 586.09 / 524.77 |
| SOXX 半導體 | 504.89 | 543.27 | +7.60% | — |
| VIXY 波動率 | 20.51 | 19.56 | -4.63% | 20.95 / 19.43 |
睇個排序就知本週個「性格」:半導體 > 納指 > 小盤 > 標普 > 道指 > 等權。即係話,越有 AI 含量、越有成長味,升得越勁;越防禦、越平穩,越跑輸。呢個係典型嘅 risk-on 排列。
再睇闊啲。用 Polygon 全市場 grouped 數據計,本週上升股數對下跌股數係 9,111 : 2,946,即係大約每 4 隻股就有 3 隻升。呢個唔係「七巨頭撐起個市」嘅假升,係真闊度。
換個角度理解:指數創新高、闊度同時擴張、VIX 回落,呢三樣同時出現嘅時候,通常唔係頂部特徵。頂部最典型嘅樣係「指數創高但闊度惡化」——本週剛剛相反。
逐日復盤:五日五個劇本
成個禮拜嘅升幅,其實集中喺週一週二兩日,之後兩日高位橫行消化,週五非農再推一浸。
| 日子 | SPY | QQQ | 當日主線 |
|---|---|---|---|
| 週一 8/3 | +1.42% | +1.76% | 特朗普叫停對伊朗行動,油價急插(USO -5.19%);道指創收市新高;盤後 Palantir 財報爆數 |
| 週二 8/4 | +1.80% | +3.40% | 全週最強一日,SMH +5.55%。Intel 單日 +10%、AVGO +6%;盤後 AMD「賣事實」插 9% |
| 週三 8/5 | -0.20% | -0.90% | 美國財長話荷莫茲協議「今明兩日」有機會,布蘭特跌穿 79 美元;金價 GLD +4.14%;盤後 WDC 挨插 |
| 週四 8/6 | -0.16% | -0.37% | 縮量整理。盤後兩極:TTD 崩盤、Atlassian 爆升 |
| 週五 8/7 | +0.61% | +1.17% | 非農 -2.3 萬,加息預期崩,標普 7,757.64 創收市新高、納指 26,690.62 |
留意週二呢個轉折點。Palantir 週一盤後放數之後,週二成條 AI 鏈一齊爆——呢個唔係巧合,係一份財報重新定義咗市場對「AI 需求到底真唔真」嘅答案。
三個炸彈,同一個禮拜被拆晒
要解釋點解「壞經濟數據」變成「好股市」,要理解 2026 年美股頭上其實掛住三個炸彈。呢個禮拜三個都被拆:
加息炸彈 —— 被非農拆咗
今年市場最驚嘅唔係減息定唔減息,係 Fed 可能再加息。非農公佈之前,聯邦基金期貨對 9 月 16 日 FOMC 加息定價大約 55–57%。
週五非農出嚟:淨減 23,000 個職位(預期約 +8 萬),失業率 4.1%,5–6 月合計下修約 10 萬。加息機率即刻跌到約 44%,「唔郁」機率反而升到約 60%(CNBC / Reuters)。
10 年期美債息單日跌約 7 個基點到 4.60–4.65% 水平。利率壓力一鬆,估值最貴嗰批成長股彈得最狼——所以 QQQ 跑贏 DIA。
油價炸彈 —— 被荷莫茲協議拆咗
2 月尾開戰之後,荷莫茲海峽受阻曾經推油價上過 100 美元,通脹預期一直落唔到嚟。本週美伊重開海峽協議推進,美國財長話「今明兩日」可能達成,布蘭特跌穿 79 美元(France 24)。
Polygon 數據:USO 全週 -8.66%,能源板塊 XLE -3.44%,係 11 個板塊入面最差。
但呢件事對大市係好消息:油價跌 = 通脹預期跌 = Fed 更加冇理由加息。炸彈 #2 拆完,順手幫炸彈 #1 落多一道鎖。
AI 財報炸彈 —— 被 Palantir 同 Atlassian 拆咗
7 月尾市場一路擔心「AI 資本開支係咪見頂」。本週三份財報答咗:
Palantir(8/3 盤後):Q2 營收 19.4 億美元、按年 +93%,EPS 0.41 對預期 0.33,美國商業收入 +149%,全年指引上調到 81.5 億美元。全週股價 +39.8%(123.06 → 172.01)。
Atlassian(8/6 盤後):營收 18 億美元、按年 +28%,雲業務 +31%,Rovo AI 客戶 ARR 增速係非用戶嘅兩倍以上。單日 +37%,全週 +47.6%。
Applied Optoelectronics:Q2 營收 1.919 億美元、按年 +86%,由虧轉盈,管理層直接講需求「幾乎完全受制於產能」,睇到 2027 年年中。
CNBC 統計:標普 500 已有大約 300 間公司出咗業績,85% 超預期。呢個數字係本週多頭嘅底氣——升唔係吹出嚟,係有盈利撐住。
同一個禮拜,AMD 出咗一份靚數(Q2 營收 115 億、按年 +50%,數據中心 +107%,Q3 指引約 130 億),盤後照樣插 9%,全週得 +1.51%。
呢個係本週最重要嘅一堂課:喺已經升咗好多嘅 AI 股身上,「beat」已經唔夠,要「beat 到超出想像」先有得升。呢個標準,直接解釋咗下面幾隻輸家。
錢喺邊度走?板塊同主題全排名
睇資金流向最直接嘅方法,就係排 11 個板塊 ETF 嘅週度表現。本週個排序,乾淨到似教科書:
| 板塊 ETF | 週漲跌 | 板塊 ETF | 週漲跌 |
|---|---|---|---|
| XLK 科技 | +7.20% | XLV 醫療 | +1.93% |
| XLB 原材料 | +4.82% | XLF 金融 | +1.16% |
| XLY 非必需消費 | +3.25% | XLP 必需消費 | +0.08% |
| XLI 工業 | +2.97% | XLRE 房地產 | -0.20% |
| XLC 通訊 | +2.78% | XLU 公用事業 | -1.67% |
| XLE 能源 | -3.44% |
科技一枝獨秀,原材料第二(金價帶起貴金屬鏈),而公用事業同必需消費呢兩隻「防禦代表」排包尾。成長對價值:SCHG +4.71% vs VTV +1.98%,成長贏足一倍以上。
主題層面仲有一個值得留意嘅轉變:
睇真啲:IGV 軟件(+8.57%)本週反超咗 SMH 半導體(+7.80%)。呢個喺過去幾個月好少見——AI 行情大部分時間都係硬件單邊獨贏。
軟件補漲有兩個可能解讀:一係主線由「賣鏟」擴散到「用鏟嘅人」,呢個係健康嘅;二係硬件太貴,錢去搵平嘢炒,呢個就係後段特徵。我暫時傾向前者,因為 PLTR、TEAM、NOW 呢批係用真財報數字帶動,唔係純估值擴張。不過呢個判斷需要下星期 CRWV、CSCO 業績驗證。
光模塊一個禮拜 +44%,唔止係財報
本週全市場最誇張嘅細分,係光通信/光模塊。Polygon 數據:
- COHR(Coherent)+44.2% — 262.89 → 379.13
- AAOI(Applied Optoelectronics)+43.8% — 94.32 → 135.63
- LITE(Lumentum)+24.7% — 713.94 → 890.17
大家第一時間會諗:AAOI 業績爆咗嘛。但 COHR 同 LITE 本週根本冇出財報,點解一齊癲?
第一層:AAOI 財報證實 800G / 1.6T 光模塊需求真係爆——營收 +86%、由虧轉盈,而且管理層話產能唔夠用到 2027 年年中。呢個係整個板塊嘅需求驗證。
第二層:市場流傳 FCC 草擬禁用新嘅中國光模塊(24/7 Wall St. 報道)。如果落實,COHR、LITE、AAOI 呢批非中國供應商就係直接受惠者。呢個係監管層面嘅供給側利好,唔需要出財報都可以炒。
兩層疊埋,就係一個禮拜 +44% 嘅解釋。
COHR 8 月 12 日(週三)盤後出財報,市場預期營收約 19.9 億美元。一隻已經一週升 44% 嘅股,喺財報前你係咩位?
參考本週 WDC:業績 beat(營收 37.5 億、按年 +44%,EPS +109%),照樣全週 -20.3%,原因就係年內已經升近三倍,環比增速稍為放緩就殺估值。
FCC 草案亦只係「報道」層面,未落實。呢兩樣加埋,我會將光模塊嘅擁擠度風險評為中高。
贏家同輸家:「唔夠完美就殺」
用 Polygon 全市場數據篩(股價 > 10 美元、週五成交額 > 5,000 萬美元、普通股),本週前十贏家:
| 股票 | 週漲跌 | 點解 |
|---|---|---|
| VOYG Voyager | +70.6% | 太空/國防投機資金 |
| AEVA | +51.8% | 激光雷達,高 beta |
| PSIX | +47.8% | 數據中心發電機需求 |
| TEAM Atlassian | +47.6% | 財報爆數 + Rovo AI,單日 +37% |
| AXTI | +46.6% | 化合物半導體材料,光模塊鏈 |
| CAI Caris | +45.1% | 精準醫療 |
| COHR | +44.2% | FCC 草案 + 光通信板塊效應 |
| AAOI | +43.8% | Q2 營收 +86%、轉盈 |
| PUBM | +41.1% | 廣告科技超跌反彈 |
| PLTR | +39.8% | 營收 +93%、上調指引 |
再睇輸家。呢張表比贏家表更值得研究,因為佢哋差唔多全部係「業績唔差,但指引唔夠靚」:
| 股票 | 週漲跌 | 點解 |
|---|---|---|
| BLLN | -32.6% | 財報後殺估值 |
| QDEL | -26.7% | 診斷業務疲弱 |
| TRIP | -23.9% | 財報失望 |
| TTD Trade Desk | -23.5% | Q2 營收 7.15 億僅 +3% miss;Q3 指引 6.5 億,隱含按年 -12%,首次負增長。CEO Jeff Green 親自認執行失誤 |
| DVA DaVita | -23.5% | 透析成本壓力 |
| CIFR | -23.0% | 礦企/算力轉租失望 |
| SEDG | -22.9% | 太陽能財報 + 油價拖累 |
| WDC 西部數據 | -20.3% | beat 但環比增速放緩,年內近三倍後殺估值 |
| DDOG Datadog | -12.70% | 軟件板塊唯一大跌,財報後被拋 |
TTD 呢單嘢值得記低:一間客戶留存率仲有 95% 以上嘅公司,可以因為一句「下季收入按年會縮 12%」就一星期跌兩成三。
呢個局面有個名,叫做增長股嘅定價全部係買緊「未來斜率」,唔係買緊「今日盈利」。斜率一轉頭,估值體系即刻要重寫。TTD 年內已跌 53%,而佢係喺 AI 敘事最旺嘅一年跌成咁——提你一句:AI 唔係雨露均霑,廣告科技就係被 AI 打嗰邊。
宏觀:金升、油插、債息落
本週股票以外三個大動作,方向出奇地一致——全部指向「利率壓力鬆綁」:
黃金:GLD 由 371.54 升到 398.47,一星期 +7.25%,現貨大約 4,350 美元/盎司,係 1 月以嚟最強單週(TheStreet)。四個推手:弱就業、加息預期消退、美元轉弱、央行購金按年 +62%。
原油:USO -8.66%,布蘭特跌穿 79 美元。呢個唔係需求崩,係地緣溢價被抽走。
債息:10 年期跌到 4.60–4.65%,TLT 微升。
比特幣:大約 64,900 美元、全週約 +2.8%(Yahoo Finance)。留意——BTC 呢個禮拜跑輸黃金成 4 個百分點以上。「數碼黃金」呢個敘事,喺真正嘅避險行情入面又一次冇兌現。
7 月非農(週五):實際 -23,000,預期約 +80,000。失業率 4.1% 持平,前值合計下修約 10 萬。
初請失業金(週四):約 20 萬水平,大致平穩。
ISM 製造業(週一)/ ISM 服務業(週三):服務業共識約 54.5,續處擴張區。細項數字暫時冇可靠來源,唔亂寫。
下週作戰計劃(8/10–8/14)
一、日曆:一個數據 + 三份財報
| 日期 | 事件 | 睇咩 |
|---|---|---|
| 週二 8/11 盤後 | CoreWeave(CRWV) | 預期營收 +110% 至 25.6 億,虧損擴大。neocloud 資本開支同租約 = AI 基建下游體檢 |
| 週二 8/11 盤後 | CAVA | 消費風向標 |
| 週三 8/12 08:30 | 7 月 CPI | 本週非農之後最關鍵。油價暴跌理應幫到手,核心月率 ≤0.3% 屬友善 |
| 週三 8/12 | Cisco(CSCO) | 預期 EPS 1.17(+18%)、營收 168 億(+15%),AI 訂單 |
| 週三 8/12 盤後 | Coherent(COHR) | 預期營收約 19.9 億。一週升 44% 之後嘅財報,雙向波動最大 |
| 週四 8/13 盤後 | Applied Materials(AMAT) | 半導體設備風向標 |
| 週四 8/13 | 7 月 PPI、NFIB | 通脹上游 |
| 週五 8/14 | 初請、EIA 庫存 | 常規 |
二、關鍵價位(Polygon 收市數據)
- SPY 773.26:上望 776.85(週高)→ 780;支撐 757(突破位)/ 748.80(週低)
- QQQ 723.03:壓力 728.54;支撐 715 / 700(週一跳空區)
- IWM 301.56:壓力 303.06;支撐 296 / 292
- SMH 582.70:壓力 586.09;支撐 570 / 545
簡單講:指數而家喺新高之上,回踩突破位唔穿就當趨勢延續;SPY 失守 757、QQQ 失守 715,就要當呢個突破係假突破去處理。
三、觀察名單(唔係買入推介,係值得盯嘅位)
| 籃子 | 股票 | 邏輯 |
|---|---|---|
| A. 主線龍頭 | NVDA(+11.6%)、AVGO(+9.9%)、MRVL(+16.6%)、MU(+6.6%) | AI 算力核心,本週無財報自己升,係資金真正嘅安身之處 |
| B. 軟件補漲 | PLTR、ORCL(+13.2%)、NOW(+12.3%)、CRWD(+12.3%)、SNOW(+12.7%) | IGV 反超 SMH,如果延續就係主線擴散 |
| C. 高風險高波動 | COHR、LITE、AAOI、OKLO(+24.7%)、IREN(+12.0%) | 動能極強但財報週前追高風險大過踏空風險 |
| D. 翻身故事 | INTC(+12.7%,站上 $100)、QCOM(+13.7%)、DELL(+11.9%) | 估值修復 + AI 敘事沾邊 |
| E. 宏觀對沖 | GLD / GDX 金礦 | 金價動能極強,但一週 +7% 之後短線超買 |
| F. 迴避區 | XLE 能源、XLU 公用、廣告科技(TTD 鏈) | 本週資金明確流出嘅三個地方 |
宏觀利率:中 — 加息預期已經崩,8/12 CPI 一爆表就會劇烈反覆。
市場闊度:低 — 9,111 : 2,946,健康。
AI 擁擠度:中高 — 光模塊一週 +44%、PLTR +40%,極端動能通常唔可以持續四個禮拜。
財報風險:中高 — COHR / CRWV / AMAT 全部落喺最擁擠嘅板塊,WDC 同 TTD 已經示範咗「唔夠完美就殺」。
地緣風險:中 — 荷莫茲協議未正式簽,一破裂油價會 V 型彈返。
技術面:低 / 流動性:低 — 指數新高 + 闊度確認;HYG、LQD 平穩,信貸市場冇警號。
總結一句:呢個禮拜嘅升,基礎唔差——有財報(85% 超預期)、有闊度(75% 股票上升)、有宏觀鬆綁(加息預期崩)。呢三樣同時具備嘅時候,我唔會用「見頂」呢兩個字。
但要留意嘅唔係方向,係節奏。一個禮拜升 44% 嘅嘢,唔會下個禮拜再升 44%。下星期三個 CPI 加三份財報,就係檢驗「呢個係加速段定係最後一浸」嘅第一個關卡。
五個要盯嘅信號:(1) 8/12 CPI 核心月率;(2) COHR / AMAT 財報後光模塊同設備股點反應;(3) CRWV 嘅資本開支同虧損軌跡;(4) 荷莫茲協議簽唔簽到、油價會唔會反彈;(5) SPY 守唔守到 757、QQQ 守唔守到 715。
