【絕密公開】矽谷反骨仔 Sam Altman 真實全紀錄
先反 Elon、再反 Jensen、三反 Microsoft
重點摘要
- Musk 承諾捐 USD$10 億，實際捐約 USD$4,500 萬
- Microsoft 由 2019 年 USD$10 億起，累計投資 USD$130 億+
- 4 月 27 日 OpenAI 同 AWS 簽 USD$380 億 cloud deal
- OpenAI 同 Broadcom 公布 10 GW 客製化 AI accelerator 計劃
- SoftBank 累計投 OpenAI USD$646 億，持 13% 股份
2026 年 4 月 27-28 日,矽谷三件大事同一個禮拜爆:
4 月 27 日 — Microsoft 同 OpenAI 正式 amend partnership,Azure 獨家權消失、AGI clause deleted、IP licence 變 non-exclusive,同日 OpenAI 同 AWS 簽 USD$380 億 cloud deal。
4 月 28 日 — Elon Musk 親自上 Oakland 聯邦法院,要求 ouster Sam Altman,賠返「不當得利」幾百億美金。
呢三件事拼埋一齊,先見到 Sam Altman 11 年嘅完整反骨史。佢用咗 Elon Musk 嘅 USD$4,500 萬建立 OpenAI、用 Microsoft USD$130 億放大,而家連 Nvidia Jensen Huang 嘅 USD$500 億 chip 訂單都準備內製化。3 個 sponsor,3 次反骨。
4 月 27-28 日 — 反骨大爆發嘅一個禮拜
過去 11 年,Altman 一直用同一套 playbook 上位。但 2026 年 4 月底,呢個 playbook 第一次兩個重大事件喺同一個禮拜爆出嚟。
3 件事都唔係偶然。Microsoft 急住喺 Musk 訴訟前 reduce 自己嘅 exposure,Altman 急住喺 Stargate 落實前鎖死 Microsoft 嘅 control。呢個禮拜係 Altman 11 年 power play 嘅總爆發。
反 Elon Musk(2015-2024)— 用 USD$4,500 萬建立 OpenAI 然後拒絕對方 take over
事件時間線
2015 年 12 月 — Musk + Altman + Brockman + Sutskever 共同創辦 OpenAI 非牟利組織,Musk 公開承諾 USD$10 億捐款,實際捐咗約 USD$4,500 萬(同名譽:全球頂尖科學家因為 Musk 個招牌而加盟)
2017-18 年 — Musk 想 take over OpenAI(由佢主導),被 Altman / Brockman 拒絕。Musk 喺內部 emails 寫:「呢間公司應該由我或者 Larry Page 領導,你哋唔夠格。」
2018 年 2 月 — Musk 辭職離開董事會。表面理由:Tesla 自動駕駛同 OpenAI 有 conflict of interest;真實原因:被 outvote
2019 年 3 月 — Altman 將 OpenAI 由 non-profit 改成 「capped-profit」結構,變相令 founders / employees 可以分股權
2019 年 7 月 — Microsoft USD$10 億注資,Azure 獨家
2024-2026 — Musk 連環告 OpenAI,2026/4/28 開審
「我捐 USD$4,500 萬 + 用我個人聲譽幫你 build 呢間公司,代價係呢間公司應該係非牟利、為人類服務。你而家偷咗呢間公司,將佢變成幾千億美元嘅商業 entity,賺嘅錢冇一蚊俾返我同 founders。」
「Musk 自己想 take over 失敗先離開,而且 non-profit 養唔起 GPT-3 嘅幾億美元訓練成本。轉 capped-profit 係必然 — 否則 OpenAI 早就已經死。」
客觀講係 50/50。Altman 嘅辯護有道理(non-profit 真係養唔起 frontier AI),但事實係 — Musk 用個招牌幫 Altman build 起 OpenAI,Altman 後來拎走呢間公司嘅 control。Musk 自己後來開 xAI 同 OpenAI 競爭,佢嘅道德高地都打折,但呢個唔改變「Altman 反咗 Musk」呢個基本事實。
反 Jensen Huang / Nvidia(2024-2026 進行中)— 用 $500 億訂單同時搞 Broadcom 客製化 chip
事件時間線
2022-2024 — OpenAI 用大量 Nvidia H100 / H200 chip 訓練 GPT-3.5 / 4 / 5,變成 Nvidia 最大單一客戶(累計訂單估算 USD$300-500 億)
2024 年 — 開始流出 OpenAI 同 Broadcom 傾自家 AI chip 嘅消息,但官方否認
2025 年 10 月 13 日 — OpenAI + Broadcom 正式公布:10 GW 客製化 AI accelerator,2026 年起 deploy,Financial Times 估算總值 USD$3,500-5,000 億
2026 年 H2 — OpenAI 自家 chip 第一批 tape-out,2027-28 量產
暗藏邏輯 — OpenAI 一邊用 Nvidia 嘅 chip 訓練模型,一邊用 Microsoft / Masa 嘅錢 fund Broadcom 同台積電做自家 chip。等於用 Nvidia 嘅錢養大自己,然後做 Nvidia 嘅替代品。
Jensen 嘅反應
Jensen Huang 公開講「DeepSeek 同 OpenAI 自製 chip 都唔係威脅」 — 但 narrative manage 嘅同時,2024-25 個人已經 sell 咗 Nvidia 股票超過 USD$8 億。口話唔驚,行動上 hedge。
呢條反骨進行中。Nvidia 真正嘅問題唔係「OpenAI 自己造 chip」 — 係 OpenAI 一旦成功,Microsoft / Google / Amazon / Meta 都會跟住 OpenAI 嘅 path 內製化。Nvidia 唔止失去 OpenAI 一個客,係失去 hyperscaler 嘅長期 dependency。但 Wall Street 而家仍然 price 緊「Nvidia 永遠贏」narrative。
反 Microsoft(2019-2026)— USD$130 億換嚟 Azure 獨家解除 + AGI clause 死亡
事件時間線
2019 年 7 月 — Microsoft 首輪 USD$10 億投資 + Azure 獨家
2021-2023 — Microsoft 累計加碼到 USD$130 億+,提供 Azure infra(估值幾百億)、Office Copilot 全線 integration、全球銷售網絡
2023 年 11 月 — OpenAI 董事會 fire Altman,Nadella 緊急救亡幫 Altman 復職
2025 年 1 月 — Stargate 計劃公布(OpenAI + Oracle + SoftBank,USD$5,000 億),Microsoft 正式失去獨家 infra 地位
2026 年 4 月 27 日 — 三件事同日:Azure 獨家解除、AGI clause 取消、OpenAI 同 AWS 簽 USD$380 億 deal
「AGI clause」嘅核心地位
呢條 clause 係 Microsoft-OpenAI 合約嘅最大隱患。原 wording:
「一旦 OpenAI 內部董事會 declare 自己達成 AGI(通用人工智能),OpenAI 可以 immediately exit Microsoft 所有財務義務,包括 IP licence、利潤分成。」
即係 OpenAI 可以「自己宣布獨立」就走人。Microsoft 一直當佢係定時炸彈。4/27 直接刪除呢條 clause,但代價係 Microsoft 失去 exclusivity。
① AGI clause 一日唔刪,Microsoft 個 USD$625B future cloud contract 嘅 45% 永遠有 systemic risk — Microsoft 寧願放棄 exclusivity 換取 clause 死亡。
② Antitrust 壓力 — 美國 FTC + 歐盟一直 investigate「Microsoft × OpenAI 係咪 de facto merger」。鬆綁之後 antitrust 案輕咗。
③ Musk 訴訟 hedge — Microsoft 律師而家可以講「我哋同 OpenAI 唔係 exclusive partner、AGI clause 已經唔存在」減低被告嘅 deep-pocket 風險。
Sam Altman 嘅 4 步反骨 Playbook — 矽谷史上最完美嘅 Power Play
3 次反骨,模式完全一樣。CoCo 哥拆解 Altman 嘅 4 步公式:
由 high-status 人物或大公司落本(錢 + 信譽 + infra):
- Musk(2015):捐錢 + 矽谷神級招牌
- Microsoft(2019):USD$10 億 + Azure infra
- Jensen(2022):H100/H200 chip + GTC 平台
- Masa(2025):USD$400 億 + Stargate political backing
每次注資後,OpenAI 立即推出 hit product:
- Musk 落本 → GPT-2(2019)
- MSFT $10B → GPT-3(2020)、ChatGPT(2022 年 11 月)
- Nvidia 晶片 → GPT-4(2023)、GPT-5(2025)
- Stargate USD$500B → 預計 GPT-6 / GPT-7
每次都用 sponsor 嘅資源加速 → 估值再 jump 一倍。
過去 11 年,Altman 嘅董事會 power 不停 expand:
- 2018:踢走 Musk 喺董事會嘅角色
- 2019:轉 capped-profit,founders 拿股權
- 2023 年 11 月:被 fire 但 4 日後復職,fire Altman 嘅 board members 全部被換走
- 2025-26:加 voting power、刪 AGI clause、減 non-profit charter 嘅約束力
每次都係:留 cash gain 俾對方,但拎走 strategic leverage:
- Musk:放手做 xAI,但 OpenAI 已經完全 spin off
- Microsoft:仲收 27% equity 同 revenue share,但失去 Azure 獨家 + AGI clause
- Nvidia(進行中):仲簽住 Blackwell + Rubin 訂單,但 OpenAI 自家 chip 2027-28 量產
呢個 playbook 嘅厲害之處 — 每個 sponsor 都拎到 financial gain,所以表面上唔似背叛。Musk 持 OpenAI 早期股權(雖然最後咗 capped-profit conversion 變得不確定);Microsoft 27% equity 升到 USD$1,350 億;Nvidia 仍然有 chip 訂單到 2027。但真正嘅 power 永遠流向 Altman 一個人。呢個係矽谷史上最完美嘅 power play。
下一個犧牲者 — Masayoshi Son / SoftBank
4 次反骨之中,最值得擔心嘅下一個對象 — Masa Son。CoCo 哥嘅理由:
事實基礎
- 2025 年 1 月 — Masa Son 同 Altman、Larry Ellison 喺白宮宣布 USD$5,000 億 Stargate 計劃,Masa 出任 chairman
- 2025 年中-2026 Q1 — SoftBank 投 Series F USD$400 億,OpenAI 估值 USD$5,000 億
- 2026 年 3 月 27 日 — SoftBank 借 USD$400 億 bridge loan 加碼到 OpenAI(目標 USD$300 億 follow-on)
- 累計 — SoftBank 投 OpenAI 達 USD$646 億,持 13% 股份
- SoftBank 只係 純財務投資人,冇 operating control
Masa 嘅 track record
Masa 過去 30 年被 founders 反骨嘅劇本:
- Adam Neumann(WeWork) — Masa 投 USD$185 億後估值崩盤 80%
- Travis Kalanick(Uber) — Masa 投咗之後 Travis 被董事會踢走但 Masa 都冇 control
- Yahoo / Alibaba — Masa 早期持 35% Alibaba,後來逐步 dilute / sell
- 而家輪到 Sam Altman
① IPO Dilution — OpenAI 2027-28 估計 IPO,新一輪融資 + 股份 release 會 dilute Masa 13% 持股
② Stargate 風險轉嫁 — Masa 借錢做 Stargate(主要係 SoftBank balance sheet),如果 capex ROI 唔如預期,SoftBank 食死貓
③ AGI clause 唔再保護 SoftBank — Masa 入嘅時候 AGI clause 已經 deleted,佢冇 hedge 對 OpenAI 嘅 narrative shift
④ Voting power 不對等 — Masa USD$646 億換到 13% 股份,但係 non-voting class shares,無 board representation
SoftBank 嘅 OpenAI 持股係 SoftBank 整個集團估值嘅核心 driver。一旦 Altman 開始 dilute Masa 或 spin off Stargate,SoftBank 估值可能 derate 30-40%。Masa 嘅 track record 顯示佢容易被 founders take advantage of — Altman 係下一個。Timing 估計 2027 H2(IPO 公布前後)。
投資角度 — 邊啲股票會點動?
短期受傷(被反骨對象)
| Ticker | 公司 | 反骨進度 | 影響 |
|---|---|---|---|
| MSFT | Microsoft | 4/27 已落實 | 失去 Azure 獨家 + AGI clause hedge,$625B future cloud 嘅 45% OpenAI dependency 風險 |
| NVDA | Nvidia | 2026-2028 進行中 | OpenAI 內製化,長期 hyperscaler 跟住內製化嘅 derate trigger |
| 9984.T | SoftBank | 預計 2027 H2 開始 | 13% OpenAI 持股有 dilution 風險,Stargate balance sheet 壓力 |
短期受惠(新 sponsor)
| Ticker | 公司 | 角色 |
|---|---|---|
| AMZN | Amazon | 4/27 簽 USD$380 億 cloud deal,接 Microsoft 棒 |
| AVGO | Broadcom | OpenAI 自家 chip partner,USD$3,500-5,000 億計劃 |
| ORCL | Oracle | Stargate 三方之一,但長期被 Microsoft / AWS 兩面夾擊 |
| TSM | TSMC | Broadcom 客製化 chip 嘅 foundry partner |
Mixed Signal
短期(2026-2027):Blackwell + Rubin 訂單 USD$1 萬億 lock-in,股價有支撐
長期(2027 H2 起):OpenAI / Google / AWS / Meta 內製化 chip 全部 ready,Nvidia 估值需要 derate
策略:Trim 50-60% NVDA 倉位,rotation 入 Broadcom + TSMC 同時 hedge AI infrastructure 主題
1. OpenAI 上述「反骨」全部係短期 narrative loss,長期 financial 影響需要實際業績 confirm
2. Musk 訴訟 outcome 未知,如果 Musk 贏,OpenAI 可能要 rollback 部分 for-profit 結構
3. Stargate 計劃 dependent on Trump 政府支持,2028 年大選有變數
4. AI capex ROI 大問題仍然 unresolved,泡沫破裂 risk override 個別 stock pick
總結 — 矽谷史上最成功嘅反骨仔
2015 年,Sam Altman 30 歲,係 Y Combinator 嘅總裁。佢搵 Elon Musk 做 sponsor 創立 OpenAI,當時公司估值 0。
2026 年,Sam Altman 40 歲,OpenAI 估值 USD$5,000 億,成為全球最有價值嘅私人公司。
11 年之間,佢完美執行咗 4 步反骨 playbook:
$4,500 萬 + 招牌
$130 億 + Azure
$500 億 chip 訂單
$646 億持 13%
呢個 pattern 嘅意義
Altman 唔係單純「忘恩負義」,而係典型嘅 Silicon Valley 創辦人 playbook。過去 30 年矽谷有好多次:
- Steve Jobs vs John Sculley(被自己揾嚟嘅 CEO 踢走,後來反殺)
- Mark Zuckerberg vs Eduardo Saverin(共同創辦人被 dilute 到 0.4%)
- Travis Kalanick vs Benchmark(被自己嘅投資人踢走)
- Sam Altman vs Elon → Microsoft → Jensen → Masa
港式叫法「反骨仔」並唔係冤枉 Altman — 三個受惠者(Musk、Nadella、未來嘅 Jensen)都覺得「畀人擺咗一道」。但矽谷嘅遊戲規則就係咁 — 早期 sponsor 永遠係 expendable,真正嘅 power 留俾識玩 power play 嘅 founder。
下一個犧牲者 Masa Son,timing 預計 2027 H2 — IPO 前夕。如果你持 SoftBank(9984.T),記得同 OpenAI 估值 inversely correlated。如果你信 OpenAI 會繼續贏,short SoftBank hedge 多頭 OpenAI exposure。
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